来源：本站　　时间：2024.04.22

一、OELD显示概述

（一）OLED概念及结构

  OLED全称为Organic Light-Emitting Diode，即有机发光二极管（也称有机发光半导体），是目前主流屏幕显示技术之一。OLED使用在电流驱动下可发光的有机半导体材料，具备单个像素自主发光的特性，在智能手机、平板、车载显示、电视等各类显示屏幕上有广泛应用。

   图1      OLED发展历程

（数据来源：民生证券研究院，策源资本整理）

  OLED从结构上主要由阴极、电子注入层、电子传输层、空穴阻挡层、发光层、空穴传输层、空穴注入层和阳极构成。OLED终端材料则包括除了阴极和阳极以外的其他六层。

      图2      OLED器件结构示意图

（数据来源：莱特光电招股书，策源资本整理）

其中，发光层作为OLED的核心构成，是技术壁垒、工艺难度最高的部分。主要由Host（发光主体）、Dopant（发光掺杂）和Prime（发光功能）三大类发光材料构成。其中，Host材料按照固有色彩发光，可将能量传递给Dopant材料；Dopant材料具备强发光性能，可提升整体发光效率；Prime材料可降低空穴传输层与Host材料的势垒，充当电子阻挡层，并可提升发光效率。

 表1        OLED有机发光材料类别及成分

（数据来源：莱特光电招股书，策源资本整理）

（二）OLED技术分类及发展趋势

按照背板驱动方式不同。OLED可分为PMOLED（Passive-matrix OLED）被动式驱动、AMOLED（Active-matrix OLED）主动式驱动和Micro OLED。PMOLED采用玻璃背板，驱动和控制功能由外接的驱动IC完成，结构相对简单、成本低，但可能存在同行/列像素交叉串扰的问题。AMOLED为当前OLED应用主流，在外接驱动IC同时通过TFT背板驱动电路控制单个像素发光，可以有效保证单个像素发光的独立性，但结构相对复杂、成本较PMOLED更高。由于AMOLED显示性能更强、更适用于分辨率较高的屏幕场景，为目前主流的OLED背板驱动方式。Micro OLED也称硅基OLED，是AMOLED的技术拓展，将背板材料换成硅晶圆且无需外接驱动IC，节约了内部空间，具有分辨率高、体积小等特点。Micro OLED的制作工艺更加复杂，近期技术逐步成熟，主要应用于AR/VR等近眼显示领域。

  表2        OLED驱动方式分类及对比

（数据来源：清越科技招股说明书、中金公司研究部，策源资本整理）

按照封装材料和衬底材料不同。OLED可以分为刚性、柔性、混合OLED。刚性OLED采用玻璃基板封装，制造成本和材料相对更低；柔性OLED采用的是薄膜封装（TFE），并从一开始采用的塑料衬底，到现在广泛应用的聚酰亚胺（PI），来承受制备流程的热蒸镀工艺中400℃以上高温，让衬底保持稳定；混合OLED则采用刚性的基板和薄膜封装，兼具了低成本和可弯曲的特性。

在发展趋势上，由于性能差异，当柔性OLED价格下降时，小尺寸刚性OLED市场空间存在被挤压风险，中尺寸刚性OLED市场相对稳定。混合OLED可以应用于IT设备和车载显示器，目前海内外龙头公司积极布局混合OLED，据公司公告，京东方第8.6代AMOLED产线拟生产混合OLED为主，同时兼容柔性OLED。

  表3        刚性/柔性/混合OLED结构图

（数据来源：Omdia、中金公司研究部，策源资本整理）

按照发光技术分类。OLED可分为RGB OLED、White-OLED（WOLED）、QD-OLED。RGB OLED是指红绿蓝三原色独立像素，发光形成各种色彩的OLED制造技术，优势在于色彩呈现、对比度出色，但是劣势在于需要三种OLED发光材料，材料的制作和稳定控制具有较大技术难度，良率较低，寿命较短。

WOLED发光原理是由三个白色发光OLED二极管加上RGB三原色的滤光膜，进而形成视觉上的三原色发光。该技术只涉及一种白色OLED发光材料的制作，同时需要采用三种滤光膜，彩色滤光层可以替代RGB子像素的复杂图案，实现工艺简化。相比RGB OLED，WOLED电视能减少烧屏风险，劣势在于在某些HDR内容所需的非常高的亮度水平下，额外的白色子像素会使色彩效果不佳；由于具有四个子像素，难以实现高PPI。由于终端应用电视行业的需求低迷以及QD-OLED和Mini LED的竞争冲击，根据TrendForce集邦咨询数据，2022年WOLED电视出货量在629万台左右，同比减少6.2%。

QD-OLED即量子点OLED，是结合了OLED和量子点技术的混合显示技术。传统OLED缺陷在于亮度和色彩精度相对较低，而量子点是一种微小的粒子，可以高效、纯净地将光转换成不同的颜色。通过使用量子点从蓝光OLED产生红色和绿色子像素，提供更高的亮度，故QD-OLED在HDR性能、亮度和色域上都有较高提升。但目前技术尚未成熟，同时蓝色发光材料的供应链也尚未完善，生产良率较低，价格较高。

  图3      RGB-OLED/White-OLED/QD-OLED结构示意图

（数据来源：OLED-info、三星显示官网、中金公司研究部，策源资本整理）

从产业应用广度来看，RGB OLED是目前的主流OLED技术路线，后续章节中提到的OLED结构，若无特别说明均指RGB OLED。

二、OLED新型显示行业特点

（一）全球市场规模持续走高，中国增幅显著

全球OLED市场规模持续走高，中国增长显著高于全球。2022年全球OLED市场规模为456.3亿美元，据头豹研究预测到2030年，市场规模将达2148亿美元，年复合增长率为21.37%。近年来，中国OLED市场规模总量不断走高，2016年中国OLED市场规模为380亿元，2022年攀升至3225亿元，年复合增长率高达42.8%。从市场规模增速来看，中国OLED市场规模增速有逐年递减趋势。但随着中国OLED行业的崛起，国际垄断局面被打破，中国OLED市场规模将进一步增长。

 图4      全球OLED行业市场规模（亿美元），2021-2030E

（数据来源：头豹研究，策源资本整理）

图5      中国OLED行业市场规模（亿元），2016-2022年

（数据来源：头豹研究，策源资本整理）

（二）小屏产品全面渗透，中大屏应用空间广阔

OLED全面渗透小屏产品，中屏大屏应用空间广阔。面板显示市场按尺寸大小主要分为三类，包括以智能手机为代表的小尺寸市场，以平板电脑、PC和车载等为代表的中尺寸市场，以及以TV为代表的大尺寸市场。目前来看，OLED渗透率在不同市场有所分化，智能手机等小尺寸市场渗透率最高，中大尺寸市场渗透率较低。这主要受两个因素影响：第一，OLED大尺寸技术尚未完全成熟，成本难以控制。第二，中大尺寸面板往往对器件使用寿命有更高要求，而在使用寿命方面OLED不如LCD。与之相对，OLED小尺寸面板技术更为成熟，成本相对较低，智能手机等小尺寸产品换机周期相对更短，同时OLED可以更好地满足人们对于手机屏幕曲面、折叠等多样化的需求，因此在手机市场，尤其是旗舰手机市场中OLED渗透率较高。

在OLED平板显示市场中，手机市场是OLED最大的应用市场。根据Omdia数据，2022年手机OLED出货量占OLED市场总出货量的75%，2022-2030年OLED显示面板需求面积复合年增长率有望达11.0%。

     图6      2022年OLED下游细分市场结构

（数据来源：Omdia、民生证券研究院，策源资本整理）

   图7      OLED手机在OLED面板市场占比（出货量）

（数据来源：Omdia、民生证券研究院，策源资本整理）

（三）市场占有集中度高，头部效应显著

OLED面板行业整体呈现集中度高，头部效应显著的现象。从全球OLED面板市场竞争格局来看，整体行业集中度较高，韩国企业市场份额占据绝对优势（占据全球58%市场份额），其中，三星显示是行业巨头，其2021年市场份额高达42%，LG显示市场份额位居第二，占比15%；其次，中国OLED厂商市场份额仅次于韩国，2021年中国厂商合计占据市场份额的30%，其中，京东方是中国OLED产能最高的厂商，占据全球市场份额的11%，排名第三，其次是天马集团，占比7%，维信诺占比约4%等。

图8      全球OLED市场份额（按公司）

（数据来源：头豹研究，策源资本整理）

  图9      全球OLED市场份额分布（按地区）

（数据来源：头豹研究，策源资本整理）

从地区分布来看，韩国地区市场份额为全球之首，占比58%；其次是中国大陆，占比35%；日本和中国台湾地区分别占比6%和1%。整体来看，全球OLED面板行业集中度高且头部效应显著。

中国OLED面板行业虽然起步较晚，但发展迅速，2021年，中国OLED面板市场中，份额最高的为京东方，占比高达30%，其次是天马集团，占比20%。此外，维信诺排名第三，占比11%，信利集团9%，和辉光电和华星光电分别占比7%。与全球OLED面板行业竞争特点相同的是，中国OLED面板行业呈现集中度高，头部竞争激烈的现象，京东方和天马集团合计占据全国一半OLED市场份额。

图10    中国OLED市场份额分布（按公司）

（数据来源：头豹研究，策源资本整理）

（四）尺寸需求预期增加，面板厂商加速布局

京东方和三星已启动8.6代OLED生产线建设，预计2026年量产。8.6代产线在制备工艺、切片效率上更适合中尺寸面板，相比6代（玻璃基板尺寸1500mm*1850mm）AMOLED产线，8.6代（玻璃基板尺寸2290mm*2620mm）线基板尺寸更大，在切割中尺寸产品方面的效率更高。以14寸（310*221mm，HUAWEI MateBook X Pro 2023）笔记本电脑面板为例，6代线一块玻璃基板预计可切割30片14寸OLED面板，一条8.6代线一块玻璃基板预计可切割80片14寸OLED面板。从年产单片NB面板投资额看，6代线预计是2691元/片，8.6代线预计是2051元/片，8.6代线效率成本更有优势。

  表4        8.6代产线切割中尺寸产品效率更高

（数据来源：京东方6/8.6代AMOLED公告，策源资本整理）

2023年4月份，三星在韩国牙山园区举行的新投资协议仪式上宣布，将投资4.1万亿韩元（约合人民币215亿元）建设8.6代AMOLED面板生产线，计划于2026年量产。2023年11月28日，京东方发布公告于成都投资建设本土厂商首条第8.6代AMOLED产线，目标生产笔记本电脑/平板电脑高端OLED触控显示屏。据Omdia统计，至2028年京东方主攻车载、IT、电视等中大尺寸OLED的产能占比有望达27%。除京东方外，据维信诺官网，维信诺基于柔性AMOLED探索中尺寸屏幕应用拓展，于上半年推出14英寸卷曲屏笔记本电脑及透明车载显示屏；据华星光电官网，华星光电积极推进印刷OLED技术研发，有望突破中大尺寸屏幕量产工艺难点。

 表5        三星、京东方率先布局面向中尺寸领域的8.6代AMOLED产线

（数据来源：OLED Industry、京东方投建8.6代AMOLED招股书，策源资本整理）

   图11    京东方OLED面板产线结构（按主要下游应用分类）

（数据来源：Omdia、中金公司研究，策源资本整理）

随着京东方等国内面板厂商加快布局高世代产线，在本土市场需求驱动下，中尺寸领域有望成为OLED面板国产化新动能。

三、OLED新型显示行业驱动因素

（一）小尺寸：渗透率仍有提升空间

OLED小尺寸市场在智能手机领域由中高端机逐渐向低端机渗透。智能手机目前是OLED技术渗透率较高的主要应用终端，且主要集中在中高端产品，从按价格带区分的出货量上来看，OLED在高端或旗舰产品上的份额自2019年逐年提升，并有向中端产品继续拓展的趋势，根据IDC数据，截至2Q23，搭载OLED的产品价格在600美元以上出货量占比47%，200美元以上占比高达92.6%。从按价格带区分的渗透率上来看，近两年除了200美元以下的产品OLED渗透率下降，剩余价格区间的OLED渗透率保持增长态势。

图12    小尺寸OLED面板分价带出货量趋势

（数据来源：IDC、中金公司研究部，策源资本整理）

短期内，手机终端市场回暖将带动OLED面板行业价格上升，长期来看，随着OLED技术不断成熟，国产份额提升及产业链国产化带来成本进一步下探，OLED面板和LCD面板的价格差距或将继续缩小。

（二）中尺寸：IT市场空间广阔

安卓厂商在手提电脑市场的持续渗透，带动中尺寸OLED面板应用空间进一步拓展。根据Omdia数据，手提电脑OLED面板出货量在2022年共计970万片，得益于安卓厂商在中尺寸市场的加速渗透、苹果在中尺寸的入局、消费电子需求进一步释放和技术的逐步成熟，2024年出货量预计增长至2540万片（三年CAGR 62%）。根据DIGITIMES Research，2022年全球平板电脑出货量中，采用OLED面板的比重约增长至6.2%，较2021年提升3.4个百分点，2023年预计约为5.6%，能够认为2023年渗透率略微下降原因或由于2022年全年LCD价格较高，而随着2023年LCD整体下跌，与OLED价差拉大，使得短期选择LCD的厂商更多，但从长期角度来看，2024年后随主要面板厂商技术成熟度增加，Hybrid OLED量产使用，渗透率有望保持增长趋势。

笔记本电脑渗透率从2021年开始整体呈上升趋势，根据Omdia数据，2022年OLED笔记本电脑占比约为2.5%，有较大上升空间。Omdia预测OLED在整体手提电脑中渗透率2028年有望达到14%，或将在LCD屏幕外带给品牌显示形态、功能拓展等方面的差异化竞争优势。

图13    OLED在平板电脑中渗透率

（数据来源：DIGITIMES Research、中金公司研究部，策源资本整理）

图14    OLED在笔记本电脑中渗透率

（数据来源：Omdia、中金公司研究部，策源资本整理）

（三）大尺寸：多技术路线推动TV市场渗透率提升

随着WOLED、QD-OLED技术不断成熟及成本进一步下降，以及RGB OLED向大尺寸产品的技术突破，OLED产品将持续向TV市场渗透。全球彩电市场来看，群智咨询数据显示，2022年全球彩电出货2.18亿台，同比下降6.3%，预计2023年出货2.17亿台，在低位同比下降0.8%。在电视市场整体需求较弱的背景下，根据Omdia数据，2022年全球OLED电视出货量为651万台，2023年预计突破740万台，2026年有望达到1054万台，占电视市场总销量5%。由于OLED电视单价更高，根据OLED Industry的数据，2026年OLED电视的销售额占比或将超过15%，成为未来几年存量电视市场中有望继续增长的细分赛道，三星、LG等电视厂商或将继续发力OLED电视市场。

 图15    2021-2023E全球各品牌OLED电视出货量占比

（数据来源：Sigmaintell、中金公司研究部，策源资本整理）

目前OLED TV技术路线不尽相同，市场份额主要集中在韩系厂商手中，目前呈现LG、Sony、三星三足鼎立的竞争格局，据群智咨询数据预计，2023年CR3占据出货量88%份额。其中LG是目前全球最大的OLED面板生产商和OLED电视品牌商，但市场份额随着竞争加剧逐年降低；三星QD-OLED技术在亮度和功耗上有所提升，份额呈现上升趋势。

 图16    OLED TV与LCD TV特性对比

（数据来源：NHK STRL、中金公司研究部，策源资本整理）

OLED电视相比其他显示屏（如LCD、Mini LED等）电视有更广的可视视角、全黑显示与高对比度优势，其柔性和轻薄的特点带来更多设计上的创新，但同时也还存在一些短板限制其发展。一是由于有机材料会随着使用时间而衰减，导致亮度下降和色彩失真；二是长时间显示相同图像带来的烧屏问题；三是亮度指标不足，OLED峰值亮度在近两年技术有所进步但与其他技术相比仍有差距。OLED制造成本高企，但近年来在价格方面，OLED持续降低成本维持质量，提高性价比。未来，OLED电视随着技术发展，叠加市场竞争博弈价格，有望逐渐触及消费者心理价格预期。